Требования к холдингу, привлекающему стратегического инвестора

Сегодня далеко не редкость, когда компания привлекает внешних инвесторов. По способам и условиям привлечения формы предоставления средств можно подразделить на заемные и безвозвратные. Первая группа широко известна бизнесу, и ее рассмотрение не является предметом настоящей статьи (включает, например, банковские кредиты, размещение облигационных займов или еврооблигаций). Что касается финансирования безвозвратного, то данный вариант приобретения активов является относительно новым для российской практики привлечения средств. Речь идет о продаже доли в бизнесе инвестору при частном (закрытом) размещении без огласки (private placement). Данный вариант привлечения средств является, как правило, подготовительным этапом перед IPO.

Публичное размещение также относится к этой группе методов увеличения капитала, но его процедура в значительной степени регламентирована на уровне законодательства РФ и может быть предметом отдельного рассмотрения.

Отметим, что существенное влияние на структуру сделки по продаже доли бизнеса оказывает статус инвестора. По методам работы предоставляющие финансирование лица могут быть разделены на институциональных и финансовых инвесторов. К первой группе относятся инвестиционные компании, страховые компании, пенсионные фонды, взаимные и благотворительные фонды. Вмешательство в текущую деятельность финансовых инвесторов, как правило, невелико и не подразумевает передачи прямого контроля над осуществлением бизнес-процессов партнеру. Другим вариантом терминологии, используемой при классификации инвесторов, является их разделение на портфельных инвесторов и фонды прямых инвестиций. Работа с последними характеризуется акцентом на более тщательном структурировании бизнеса и отстройке механизмов корпоративного управления. Прямые (венчурные) инвестиции подразумевают большую долю участия инвесторов в фактической деятельности компаний, поэтому срок их вхождения в проект редко составляет менее чем 3 года. Портфельный инвестор, напротив, приобретает долю максимум на данный срок и предоставляет средства на развитие, как правило, силами существующей команды.

Разумеется, степень заинтересованности инвестора в участии контроля над текущей деятельностью оказывает влияние на этапы сделки и на структуру холдинга, привлекающего финансирование (реципиента).

Этапы сделки

К основным этапам сделки, прохождение которых необходимо при установлении результативных взаимоотношений с инвестором, относятся:

1. Подготовка документа, содержащего сводную информацию об истории компании, ее сегодняшнем финансовом, управленческом состоянии, а также стратегию и прогнозы развития (заявление-запрос о предоставлении средств, инвестиционный меморандум, иное).
   Так, при подготовке запроса венчурному инвестору о получении инвестиций инвестиционная программа финансирования состоит из заявки на инвестирование с расчетом базиса сделки, бизнесплана освоения инвестиционных ресурсов, экономического обоснования предлагаемых реципиентом условий инвестиционного сотрудничества.
2. Презентация группы компаний инвестору.
3. Знакомство инвестора с бизнесом реципиента в случае принятия решения об целесообразности сотрудничества – процедура due diligence.
4. Обсуждение условий сотрудничества (требований инвестора к проекту).
5. Совершение сделки по передаче корпоративного, управленческого контроля.

В рамках совершения сделки инвестор должен получить гарантии возврата капитала. Однако речь идет не о материальном обеспечении, а скорее об объективности сделанных руководством реципиента экономических прогнозов. Ведь особенностью венчурного инвестирования является предоставление финансовых ресурсов получателю инвестиций без обеспечения банковскими и иными гарантиями.

Риски инвестора, связанные с ненадлежащим освоением реципиентом инвестиций, а также неисполнением им условий инвестиционной сделки обеспечиваются следующими механизмами инвестиционной сделки: